深业物流大厦的大门口，挂的是前海人寿的标识
激进扩张背后的杠杆风险
一位不愿意透露姓名的深圳地产圈人士告诉北青报记者，在宝能投入房地产开发的资金中，有相当部分来自旗下的保险资金，以及信托产品，所用杠杆较足。这些年，宝能地产的快速发展，跟其对杠杆的使用有较大的关系。杠杆本身是地产行业的常用工具，但若多度使用，一旦市场出现风险，容易牵一发动全身。
北青报记者注意到，在宝能系的内刊《宝能会》有篇文章提到，今年年初，宝能集团曾联合深圳市前海融资租赁金融交易中心(简称“广金所”)为客户定制一项金融置业计划，针对深圳宝能城、深圳宝能公馆项目分别推出“宝能购房宝一号”、“宝能购房宝二号”理财产品。
工商资料显示，深圳市前海融资租赁金融交易中心有限公司，于2014年4月在深圳前海注册成立，注册资金3亿元，发起人为宝能系的前海人寿和钜盛华，分别出资1亿元和2亿元。广金所即是宝能系旗下互联网金融平台。
资料显示，广金所平台上在2015年年内发行了多只名为“广富系列”融资产品。广富产品中广富-盈园、广富-盈商、广富-盈宝等项目涉嫌为宝能系多家子公司进行自融。其中，不少借款项目正是宝能旗下的地产板块，尤其以“广富-盈宝”系列为代表的理财产品，比如“广富-盈宝11D号(大学生专属)”项目借款人是南宁宝能置业有限公司，项目投向为南宁宝能城市广场项目；广富-盈宝5J号的借款人是云浮宝能城市广场；广富-盈宝5M号的借款人也是宝能地产。
在此次“宝万之争”中，宝能系抢筹万科的资金来源中，宝能系的高杠杆操作被市场质疑。对此，宝能系还专门发声明称从未过度使用杠杆融资。对此，市场分析人士称，过度是一个带有主观性质的词语，可以有各种解读。
“菜篮子工程”助姚氏兄弟入地产圈
在短短的时间内，宝能系在地产界迅速崛起，又通过争夺万科股权而被全国所知，那么神秘的宝能系是如何发家的？姚振华提到的过去15年的精心布局又是什么？对此，北青报记者前往姚振华当年的发家地进行了探访。
对于姚振华的发家史，曾有媒体报道其是卖蔬菜出身，对此，北青报记者经过实地探访了解到，姚振华的确开过一家名为“深圳市新保康蔬菜实业有限公司”，如今，深圳园岭一带的一些老居民对姚振华仍有印象，当时姚振华开的蔬菜超市，菜样较多，比较受附近居民的欢迎。
后来，姚振华以卖蔬菜的名义，参与当时深圳市政府“为民办实事”而实施的市民“菜篮子工程”，有深圳居民称，姚振华后来正是以市民“菜篮子工程用地”的名义，拿到了两块土地，即目前宝能地产开发的中港城小区地块和宝能太古城地块。
宝能系在笋岗几乎无人不知
说起宝能系的发家史，离不开一个地方，就是深圳罗湖区北部的笋岗。那里现在还是宝能系的大本营。
昨日，北京青年报记者来到笋岗，深业物流所在地。位于保安北路和梅园路交叉口的东南侧的深业物流大厦，大厦一楼入口处挂的是前海人寿的牌子，前海人寿虽然注册在深圳前海，但据宝能系多名内部人士透露，这里才是它的总部办公区。
北青报记者注意到，除了前海人寿以外，钜盛华、宝能集团和深业物流都在这一栋楼里办公，几乎涵盖了“隐形地产大鳄”姚振华旗下的主要资本运作平台。距离深业物流大厦不到两公里处的宝能汽车大楼是宝能系的另一个重要基地。宝能控股、粤商小贷、宝能地产均设于此。
附近一家餐馆的老板介绍，宝能系的重要高管都在深业物流大厦办公，包括姚氏兄弟，整个笋岗地区几乎没有人不知道宝能系，大家对宝能系的老板姚振华也不陌生。“以前常来附近餐馆吃饭，但近几年见得少了。”
笋岗位于深圳罗湖区的北部，距离中心城区并不远。从深圳西部的保安机场穿过深圳主城区来到笋岗，可以发现“笋岗”是个比较奇特的地方，遍布的小商品城、旧城改造项目和物流仓库，跟目前深圳给人“朝着国际化大都市狂飙突进”的印象有些不符，这里颇有一种“城中村”的气质。
多名当地居民介绍，这个现状多少跟宝能集团有关。宝能在这里拥有1000多亩的深圳笋岗物流园区，但是规划建设却一直跟不上，结果这里成了各类物流中心、建材市场、家居市场、二手车交易市场等的集散中心，给人一种比较乱的感觉。