“资本寒冬”的说法近来颇为常见，越来越多的事实证明这并非是“狼来了”一般的危言耸听，面对越来越谨慎的投资者，创业者们也在试图摆出各种姿势以应对严寒。
在大家终于都意识到“钱不好拿了”之前，资本市场就已经有紧缩之势，然而在更早之前的，是咖啡馆里满满的VC和创业者，是媒体报道中的各种“秒投”，是分分钟的“估值上亿”，创业者的日子简直是前所未有的好，那么从资本的盛夏到凛冬都发生了什么，是谁扣下了这一轮优胜劣汰的扳机？
8月风向已变
2015年7月，美团预计E轮融资10亿美金、估值150亿美元。然而在两个月之内，美团连续两次下调估值，目前估值下调为100亿美元左右；同时，在今年3月女性购物分享及导购社区蘑菇街的D轮融资中，原本计划融资3亿美元，估值20亿美元，但在五个月后估值降为16亿美元，著名私募股权投资公司凯雷集团已不再参加投资谈判。
随着2015年8月A股地震，以及在美上市的中国概念股集体褪色，从投资机构到创业公司，资金的链条在收紧。很多创业者惊呼“竭尽所能地筹集一切你能拿到的资金，因为市场正在转变风向。”
寒冬之前发生了什么？
在分析寒冬的成因之前，我们有必要分析一下寒冬之前市场为什么会过热，泡沫之所以会破，肯定是有人把它吹得过大。
寒冬之前是盛夏
几年前，一家科技企业上市后才可能步入“十亿美金俱乐部”，但如今众多非上市科技企业已经达到了这一量级，甚至一些知名公司通过VC的融资就已经达到或超过十亿美金的估值，十亿甚至百亿美金的收购也经常见诸报端。
另外，早期的天使、A轮阶段，创业公司估值也大幅提升，2014年所有投资机构都在疯狂抢项目，之前不太常见的几千万甚至上亿美金的融资开始变得常见，创业项目每轮融资之间的时间差也迅速缩短，甚至上一轮刚结束就涨价几倍，再接着开始下轮新融资的情况也变得“合理”且频繁起来。多位资深投资人曾指出，从2014年到2015年中，创业项目的估值飙升一层层传导，最早是C轮贵，后来是B轮贵，再后来A轮也开始贵了。